青山印尼高冰鎳産品投産對鎳産業鏈影響幾何？

2021年3月以來，受到青山将出售7.5萬金屬噸高冰鎳産(chǎn)品的産(chǎn)業消息影響，鎳價走勢急轉直下，滬鎳、倫鎳分别跌破120000元/噸和16000美元/噸關口。高冰鎳産(chǎn)品從(cóng)何而來?爲何高冰鎳消息對鎳價走勢具有如此大的影響?下面将具體分析。

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高冰鎳

高冰鎳，英文名Nickel matte，是鎳精礦經電、轉爐初級冶煉而成的鎳、銅、钴、鐵等金屬的硫化物中間品。高冰鎳含鎳量一般在55%~65%，最高可達75%，主要用於(yú)生産(chǎn)電解鎳、硫酸鎳、鎳鐵、含鎳合金及各種鎳鹽。

目前用硫化鎳礦生産(chǎn)高冰鎳是主流生産(chǎn)高冰鎳的工藝，國内甘肅金川公司利用硫化鎳礦生産(chǎn)高冰鎳。海外絕大多數硫化鎳礦生産(chǎn)純(chún)鎳的中間産(chǎn)品都爲高冰鎳，生産(chǎn)過程中基本上都要經曆低冰鎳的過程。

圖1：硫化礦生産(chǎn)高冰鎳過(guò)程

紅土鎳礦生産高冰鎳的工藝並(bìng)非突然橫空出世，目前印尼的淡水河谷印尼Sorowako公司就採(cǎi)用還原硫化熔煉法生産高冰鎳産品作爲硫酸鎳原料供給日本住友三元前驅體公司。主要流程爲：

紅土鎳礦加入含硫料幹燥和預還原—1500-1600℃鼓風(fēng)爐吹煉(或者電(diàn)爐熔煉)—低鎳锍(低冰鎳)—轉爐吹煉—高鎳锍(高冰鎳)

圖2：印尼淡水河谷紅(hóng)土鎳礦(kuàng)冶煉高冰鎳工藝

從目前得到的消息來看，印尼青山的高冰鎳産(chǎn)線将改造鎳鐵産(chǎn)線，在RKEF鎳鐵冶煉工藝的基礎(chǔ)上，加入含硫料後在轉爐吹煉，得到高冰鎳産(chǎn)品。主要流程如下：

紅(hóng)土鎳礦—RKEF工藝—高鎳鐵—加入含硫料後(hòu)再在轉爐吹煉—高冰鎳。

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紅土鎳礦高冰鎳工藝投産(chǎn)驅動(dòng)因素

根據我們分析
，自2020年下半年以來，全球新能源電動車(chē)産(chǎn)銷高景氣度維持，中遊锂電、三元前驅體企業産(chǎn)能利用率持續走高，對鎳金屬(硫酸鎳)的需求居高不下，是驅動紅土鎳礦高冰鎳工藝大規模投産(chǎn)的主要因素。

需求方面，中長期看，新能源電動車锂電用鎳需求確(què)定性高，根據IEA預測(cè)，預計到2025年，全球新能源汽車銷量将達到1359萬輛，年化增速超過35%。

短期，由於(yú)鎳钴濕法中間品新增産能有限，新能源原料硫酸鎳産量增長緩慢
，硫酸鎳出現供不應求。根據中汽協數據，1~2月國内新能源汽車累計28.9萬輛，同比增加384%，全年銷量有望超過200萬輛，同比增長50%以上。按照鑫椤資訊的統計，2020年中國企業三元前驅體産量33萬噸，同比增加20%。根據上市公司财報(bào)公開信息，國内三元前驅體頭部企業2021年增産明顯，合計增産超過13.5萬噸，鎳金屬噸需求增加5.4萬噸。預計2021年中國三元前驅體産量增長40%至46.9萬噸，對應的鎳金屬需求量約18萬金屬噸。

供應方面
，考慮到近兩年最大的鎳濕法冶煉新增産(chǎn)能分别來自於(yú)第一量子複産(chǎn)1.5萬噸和印尼力勤的1.5萬噸。我們預計2021年中國硫酸鎳産(chǎn)量僅增加1.5萬噸或11%至15.8萬金屬噸。

因此，若以20、21年國内硫酸鎳産(chǎn)量14萬金屬噸(dūn)和16萬金屬噸(dūn)衡量，2021年硫酸鎳供應缺口2~4萬金屬噸(dūn)。

價格層面上，新能源用硫酸鎳結構性短缺，硫酸鎳對鎳鐵的溢價持續走高。進入2021年以來，在新能源電動車産業鏈供需兩旺的背景下，硫酸鎳價格持續上漲。截止到3月11日，硫酸鎳價格上漲至37750元/噸，較年初價格上漲接近20%。而由於(yú)供應過剩和不鏽鋼淡季需求邊(biān)際轉弱

，鎳鐵價格漲幅有限，運行於(yú)1100元/鎳~1200元/鎳區間。

按照硫酸鎳價格爲37750元/噸測(cè)算，折合鎳金屬價爲17萬/噸，鎳鐵價格爲1150元/鎳點(diǎn)，折合鎳金屬價爲11.5萬元/噸.根據華友钴業調研紀要數據，鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳的成本區間爲1.5萬-2萬元，若印尼青山的鎳鐵成本7萬元/噸估算，紅土鎳礦鎳鐵冶煉利潤爲11.5-7=4.5萬元，紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳冶煉利潤爲17-9=8萬元。

因此，從經濟意義層(céng)面，正是由於(yú)硫酸鎳和鎳鐵高價差以及紅土鎳礦冶煉硫酸鎳利潤超過鎳鐵冶煉利潤，才使得印尼紅土鎳礦高冰鎳項目投産加速。

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紅(hóng)土鎳礦(kuàng)高冰鎳工藝前景和展望

對於鎳産業鏈，紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳工藝的成熟，打通瞭(le)紅土鎳礦火法工藝到硫酸鎳的産業路線，将大大緩解目前因電池材料項目快速擴建而造成的鎳原料結構性緊缺局面，對目前新能源電動車行業發展有著(zhe)重要的實際意義。

然而，從鎳供需角度來看，鎳鐵和精煉鎳二元分化的格局也會重新整合。若高冰鎳和鎳鐵項目繼續大規模擴建，未來鎳鐵的過剩恐重新演變(biàn)整體鎳元素的過剩。根據青山實業公布的21、22和23年鎳産量60萬噸，85萬噸和115萬噸來測(cè)算，僅僅青山實業的鎳金屬産量年均增速将接近30%，全球原生鎳供應增速至少在7%以上。